Facebook |  ВКонтакте | Город Алматы 
Выберите город
А
  • Актау
  • Актобе
  • Алматы
  • Аральск
  • Аркалык
  • Астана
  • Атбасар
  • Атырау
Б
  • Байконыр
Ж
  • Жезказган
  • Житикара
З
  • Зыряновск
К
  • Капчагай
  • Караганда
  • Кокшетау
  • Костанай
  • Кызылорда
Л
  • Лисаковск
П
  • Павлодар
  • Петропавловск
Р
  • Риддер
С
  • Семей
Т
  • Талдыкорган
  • Тараз
  • Темиртау
  • Туркестан
У
  • Урал
  • Уральск
  • Усть-Каменогорск
Ф
  • Форт Шевченко
Ч
  • Чимбулак
Ш
  • Шымкент
Щ
  • Щучинск
Э
  • Экибастуз

Зачем премьер-министр просит главу Нацбанка не заниматься дальнейшим укреплением тенге?

Дата: 01 марта 2011 в 12:20 Категория: Новости политики

Зачем
премьер-министр просит главу Нацбанка не заниматься дальнейшим укреплением
тенге?


 


Алматы.
28 февраля. КазТАГ — Игорь Киндоп.
Цены на сырье — нефть, медь и другие товары, составляющие основу казахстанского
экспорта, последнее время быстро растут. Похожая внешнеэкономическая ситуация
складывалась в 2007-2008 годах. Валюты в стране становится больше, но стоит ли
называть эту ситуацию однозначно благоприятной? Премьер-министр просит главу
Нацбанка более не укреплять тенге, а Казахстане вновь возникают слухи о
девальвации национальной валюты…


 


***


Тенге,
обеспеченный товаром


Казахстан,
как и любая другая страна, встроенная в мировую экономику, получает доходы,
экспортируя товары (и услуги) и совершает расходы, импортируя их (товары и
услуги). Это, конечно, очень упрощенная схема, но она здесь, думается, будет
уместной. Учитывая удорожание казахстанского экспорта, денег в страну сегодня
поступает более чем достаточно для того, чтобы поддерживать курс валюты. Судите
сами.


В
прошлом году, согласно предварительным данным комитета таможенного контроля
минфина (КТК), экспорт из Казахстана составил $57,24 млрд, а импорт — $24,02
млрд. Основу стоимостного объема казахстанского экспорта в 2010 году составили
нефть и нефтепродукты. По данным КТК, нефти было экспортировано на $39,98 млрд.
То есть доходы от экспорта нефти составили 64,6% всех доходов страны в прошлом
году.


Известно
также, что профицит текущего счета платежного баланса в 2010 году составил, по
оценке Нацбанка, $4,9 млрд. А вот в 2009 году текущий счет сложился с дефицитом
в размере $4,25 млрд. И торговый баланс (разница между экспортом и импортом) в
2010 году зафиксирован почти в два раза больше, чем показатель 2009 года.


При
этом на поддержание курса в 2010 году было потрачено, или выкуплено на валютном
рынке, $2 млрд, а лишь только в первые месяцы 2011 года — $3,8 млрд. И надо
вспомнить, что в то же самое время с ноября 2008 года по февраль 2009 года
золотовалютные резервы Нацбанка сократились на $3,7 млрд. Большая часть этих
средств, наверняка, ушла на поддержку курса.


Можно
попытаться подсчитать объем экспортных поступлений в Казахстан и ежедневно,
через индекс экспорта. В феврале КазТАГ запустил новый проект – индекс
казахстанского экспорта KZ_Exp. Фактически значение индекса представляет собой
средневзвешенную стоимость экспорта одной тонны восьми сырьевых товаров — нефть,
медь, золото, цинк, алюминий, серебро, свинец и уран. При этом эти товары
сформировали по итогам 2010 года 75,5% совокупного экспорта в стоимостном
выражении.


Индекс
может стать наглядным инструментом для оценки экспортных поступлений в страну и
финансового положения основных компаний-экспортеров. Показатель также может
свидетельствовать о возникающем давлении на те или иные отраслевые и
макроэкономические показатели.




 




Нефть,
за баррель




Медь,
за тонну




Зерно,
за тонну




Среднегодовые
цены




$79,61




$7539,32




$178,94




Цена
на 24 февраля




$111,36




$9440




$312,5





Источник:
ICE, NYMEX, EIA, LME


Цель
индекса проще всего показать на примере. Например, по итогам торгов в
понедельник, 24 февраля, значение индекса составило 973,75 пункта. Если индекс
снизится до 450-500 пунктов, чему соответствует, например, цена нефти на уровне
$45/барр и меди в $4000/тонну, то можно говорить о тяжелых временах для
казахстанской экономики. А если индекс продержится на отметке 450 пунктов
несколько месяцев, то и до девальвации тенге совсем недалеко. Дело в том, что
Нацбанк скупает валюту внутри страны тогда, когда ее много. Если цены на
экспорт низкие, то и валюты внутри страны мало, и для поддержания спроса (и
курса тенге) финрегулятор вынужден ее продавать из резервов.


В
свою очередь, тот рост цен на экспортные товары РК, который происходит сегодня,
заставляет Нацбанк осуществлять политику укрепления тенге. Обратная зависимость
между значением индекса и курсом тенге явно прослеживается из следующего
графика. Как видно, чем больше значение индекса, тем меньше курс доллара к
тенге.



Источник:
КазТАГ, Нацбанк РК


Исторические
данные показывают, что рост ЗВР Нацбанка также прямо коррелирует с ростом цен
на нефть, что и доказывать, не имеет смысла. (График 2)



Источник:
EIA, Нацбанк РК


И
если в прошлом году валовый продукт Казахстана неожиданно для всех вырос на 7%,
то, даже если цены на сырье упадут на 20%, можно с уверенностью говорить, что и
прогнозный рост ВВП на 5%, который обещает правительство страны, мы увидим в
любом случае.


 


Что
это нам дает?


Денег
от экспорта страна получает в два раза больше, чем тратит на импорт. Если сюда
добавить большой приток иностранных инвестиций, урегулированный долг
банковского сектора, то и получается, что страна зарабатывает много. Если бы
можно было купить акции Казахстана, инвесторы гарантированно встали бы в
очередь!


Однако
слишком много денег — это тоже проблема. В первую очередь, для национальной
валюты. Как булка хлеба или кусок мяса, тенге является товаром, и цена на него
(при прочих равных условиях) определяется спросом и предложением. Равно как и
цена доллара. Получается, что если в страну текут рекой экспортные доллары, то
их предложение на внутреннем рынке становится избыточным. Иными словами, падает
курс доллара в тенговом выражении. Если доллар дешевеет, то и экспортеры, обменивая
доллары на тенге в Казахстане, в национальной валюте получают меньше. Здесь
ведь надо учитывать, что внутри страны расчеты ведутся в нацвалюте. В стране
становится много дешевых долларов, из-за этого растет курс тенге, а импорт, в
свою очередь, дешевеет и выигрывает в конкуренции у отечественных
производителей.


В
наиболее жестком варианте в такой стране становится выгодно ввозить товары
из-за рубежа. Это дешевле, выгоднее, но главное проще, чем развивать внутреннее
производство. Такая ситуация называется «голландской болезнью», с которой
Казахстан уже пытался безуспешно бороться до последнего кризиса.


 


Неизвестный
солдат


Человек
с богатой фантазией может представить, как колебался тенге, если бы его никто
не регулировал. Вполне может быть, что когда нефть будет стоить $140 за
баррель, доллар мог бы упасть до Т50, или, напротив, вырасти до Т500, когда за
углеводороды будут давать не более $40 за баррель. Роль Национального банка
состоит в недопущении таких резких колебаний (график 3).



Источник:
EIA, Нацбанк РК


Если
валюта в стране не является свободно конвертируемой, как тенге, то главными
инструментами валютной политики для Нацбанка становятся интервенции на валютном
рынке для сдерживания резких колебаний валютного курса и политика инфляционного
таргетирования. То есть установление некоего оптимального «коридора» для
инфляции, при котором экономика страны может развиваться. Грубо говоря, суть
политики заключается в игре на инфляционных ожиданиях. Но для этого жизненно
необходимо, чтобы население доверяло Нацбанку.


Например,
если население доверяет Нацбанку, а Нацбанк говорит, что инфляция должна быть в
коридоре 6-8% и курс доллара составит Т145, то с большой степенью вероятности
можно сказать, что резких скачков цен не будет, а курс с инфляцией окажутся в
установленных НБ пределах. При этом, конечно, используются все остальные
инструменты денежно-кредитного и монетарного регулирования.


Если
же Нацбанку население не доверяет, и его прогнозы никто слушать не будет, то и
достигнуть заданных результатов будет уже гораздо сложнее. Такая переменная,
как степень доверия к Нацбанку и правительству даже используется как один из
основных коэффициентов в разного рода математических моделях инфляционного
таргетирования. Научные доклады на эту тему периодически выпускаются МВФ.


В
данном случае Нацбанку и правительству приходится и необходимо тесно работать и
совместно координировать с одной стороны усилия по ценовому регулированию, а с
другой стороны меры, денежно-кредитной и монетарной политики для того, чтобы
сдерживать инфляцию. Важным фактором выступают так называемые «инфляционные
ожидания». Так как если население ожидает удорожания товаров и услуг, то этот
рост цен можно будет удержать только административными методами. Например,
регулированием цены на гречку.


Любым
заявлениям в таком случае, должны точно соответствовать предпринятые
регулятором и правительством действия. Именно поэтому несмотря ни на что
Нацбанк в нынешней ситуации будет удерживать или укреплять тенге.
Правительство, в свою очередь, будет держать цены, в том числе и
административно, равно как и предлагать акимам посещать супермаркеты.


Однако
если им придется выбирать из двух зол — между курсом тенге и инфляцией, то для
правительства важнейшим аргументом станет последний. Так как этот показатель
остро касается всех социальных слоев в стране, особенно накануне выборов.
Скорее всего, по мере приближения инфляции к верхней границе коридора в 6-8%,
тенге будет постепенно снижаться и таким образом оказывать понижательное
давление на инфляцию.


 


Инфляция


Когда
цена барреля нефти не превышает $40, а остальное сырье торгуется на уровне
себестоимости, то валютный поток в страну иссякает (а индекс KZ_Exp вплотную
подбирается к 400 пунктам). В денежном выражении объем импорта превышает объем
экспорта, и стране необходимо тратить на финансирование закупок товаров
собственные резервы. МВФ считает, что оптимальный объем ЗВР должен покрывать
расходы на финансирование 3 месяцев импорта. Если на импорт денег не хватает,
или Нацбанк не хочет тратить резервы ради какой-то высшей цели, то он может
девальвировать тенге – например с Т120/$1 до Т150/$1.


Но
если цены на жизненно важные товары на мировом рынке высокие, то хочешь — не
хочешь, инфляция внутри Казахстана будет расти. Также как невозможно построить
коммунизм в отдельно взятой стране, так и невозможно держать на внутреннем
рынке цены на зерно на уровне $200/тонну при мировых в $400/тонну.


Но
в таком случае придется прибегать к фокусу, описанному чуть раньше. Умело
управляя валютным курсом, Нацбанк может снизить это ценовое или инфляционное
давление на экономику. Когда цена на сырье высока, то и доллар стоит дешево и
цены на внутреннем рынке на товары первой необходимости растут не так резко.
Например, $100 млн при курсе Т150/$1 и Т120/$1 — это две большие разницы. Как
уже было сказано, от ревальвации проигрывают экспортеры и те, кто работает с
инвалютой, а выигрывают импортеры, а также сдерживается инфляция.


Возвращаясь
к нашей ситуации, отметим, что инфляция в стране в январе в годовом выражении,
по данным агентства по статистике, составила 8,1%, что уже выше заявленного
коридора. Дабы не допустить избыточного давления на курс тенге, высокой
инфляции, Нацбанку проще всего аккуратно снижать курс доллара.


Но
теперь возникает главный вопрос: зачем премьер-министр просит главу Нацбанка не
заниматься дальнейшим укреплением тенге?


Хотелось
бы думать, что премьер-министр искренне желает, чтобы крупнейшие отечественные
экспортеры сырья зарабатывали еще больше, а отечественные производители
изготавливали еще более качественных и конкурентоспособных товаров. Что
естественно и логично. Вот только совсем не просто одновременно добиться и
низкой инфляции, и высокого заработка экспортеров, и доверия населения. Очень
хорошо, что наше правительство не ищет легких путей!


 



Казахское телеграфное агентство «КазТАГ»

По сообщению сайта Meta · новости дня